Perito y Tasador

Premio Nobel para tres especialistas en valoración de activos financieros

octubre 22
18:45 2013

Son los estadounidenses Eugene F. Fama, Robert J. Shiller y Lars Peter Hansen; valoraron sus estudios sobre el movimiento de los precios de acciones y bonos

Cinco años después de la caída del banco Lehman Brothers, que marcó el inicio de la crisis financiera internacional, la Real Academia Sueca de Ciencias decidió entregar el premio Nobel de Economía 2013 a tres profesores estadounidenses cuyas investigaciones se han centrado en pronosticar los precios de los activos financieros en el largo plazo. Los galardonados son Eugene F. Fama y Lars Peter Hansen, de la Universidad de Chicago, y Robert J. Shiller, de la Universidad de Yale.

Premio Nobel para tres especialistas en valoración de activos financieros“No hay manera de predecir el precio de las acciones y bonos en los próximos días o semanas. Pero es muy posible prever el curso amplio de estos precios durante períodos más largos, como los próximos tres a cinco años. Estos hallazgos […] fueron hechos y analizados por los laureados este año”, dijo la Real Academia Sueca de Ciencias, al adjudicar el premio, consistente en 8 millones de coronas suecas (aproximadamente 1,25 millones de dólares).

El secretario permanente de la Academia, Staffan Normark, dijo que el Nobel de este año “premia los descubrimientos empíricos sobre los movimientos de precios de bonos y acciones”.

“Esta crisis financiera que hemos estado atravesando en los últimos cinco años parece revelar el fracaso para comprender los movimientos de los precios”, dijo Shiller después de enterarse de que había ganado el Nobel.

DISTINTOS ACERCAMIENTOS

Guido Sandleris, director del Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), destacó que los estudios de Shiller buscan entender el factor psicológico del comportamiento de los agentes y su incidencia en los mercados. Más allá de sus contribuciones alasset pricing (es decir, la valoración de activos financieros) Shiller -que en 2005 había sugerido que el mercado inmobiliario estadounidense podía estar sobrecalentado- es uno de los creadores del índice Case-Shiller, que refleja la evolución del valor de las propiedades en Estados Unidos. Shiller nació en 1946 en Detroit. Se doctoró en 1972 en el Instituto de Tecnología de Massachussets y en la actualidad enseña en la Universidad de Yale.

En tanto, Fama -que nació en Boston en 1939 y se doctoró en 1964 en la Universidad de Chicago, donde sigue enseñando- sostiene que los mercados financieros funcionan cuando todos los que participan en ellos tienen la misma información y que, en el largo plazo, ningún inversor puede tener más éxito que el conjunto del mercado. Sus estudios analizan la evolución de las inversiones de capital y la financiación de las empresas. Junto con Kenneth French, diseñó el modelo Fama-French de Tres Factores, que ayuda a los inversores a evaluar de manera más ajustada los precios de los activos. La Academia Sueca destacó que el trabajo de Fama contribuyó al surgimiento de los fondos basados en índices en los mercados bursátiles.

Si bien, en su opinión, los galardonados eran “candidatos naturales” al Nobel, Sandleris destacó como algo fuera de lo común que Fama y Shiller, que tienen acercamientos muy distintos a la valoración de los activos financieros y nunca escribieron un trabajo de manera conjunta, hayan recibido el premio de manera simultánea.

Finalmente, la contribución de Hansen -a quien Sandleris definió como el “más técnico” de los tres- al asset pricing ha sido desde una perspectiva econométrica. Sus trabajos están relacionados con el consumo, la inversión de capital y la evolución de los valores de capital. Junto con el también Nobel de Economía Thomas Sargent escribió el libro Robustness , que trata sobre la toma de decisiones en situaciones poco claras. Hansen nació en 1952 y se doctoró en 1978 en la Universidad de Minnesota. Al igual que Fama, en la actualidad trabaja en la Universidad de Chicago (ayer el sitio de Internet de esa universidad destacaba que había sido “un gran día” para su Facultad de Economía).

Estudiosos de lo que parece impredecible

Los galardonados han investigado los precios de bonos y acciones

  • Eugene F. Fama / Universidad de Chicago
    Cree en la eficiencia de los mercados. Dice que éstos funcionan cuando todos los participantes tienen la misma información
    Biografía
    Nació en Boston en 1939 y se doctoró en 1964 en la Universidad de Chicago
  • Lars Peter Hansen / Universidad de Chicago
    Ha contribuido a la valoración de activos financieros desde una perspectiva más econométrica. Es coautor del libro Robustness
    Biografía
    Nació en 1952 en Urbana y se doctoró en 1978 en la Universidad de Minnesota
  • Robert J. Shiller / Universidad de Yale
    Considera que la psicología humana es determinante en el desempeño de los mercados financieros
    Biografía
    Nació en 1946 en Detroit y se doctoró en 1972 en el Instituto de Tecnología de Massachussets (MIT)

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